6月23日，A股科技板块回调，小微盘板块出现“跷跷板”反弹行情，万得微盘股指数收涨1.81%，今年以来的表现“由负转正”。此前，科技单边行情给市场带来显著的虹吸效应，使得小微盘、红利等风格显著承压，主打小微盘策略的公募基金今年表现整体不尽如人意。值得注意的是，知名小微盘基金诺安多策略已解除大额限购，宣告开门迎客。
在业内人士看来，小微盘股受到资金面、市场情绪扰动，出现短期波动回撤，但本轮调整更多是阶段性资金与市场情绪扰动，而非方向性逆转。在近期逆风表现下，虽然部分投资小微盘基金的资金选择离场，但同时亦有资金把握估值回落窗口，陆续左侧布局。目前，小微盘股板块整体估值处于历史中低水平，核心变量在于资金集中度能否出现边际缓解、市场成交活跃度是否充裕、小市值因子是否具备均值回归动力。
小微盘风格显著承压
6月23日，随着A股科技板块回调，小微盘风格迎来久违反弹。Wind数据显示，万得微盘股指数上涨1.81%，今年以来该指数表现同步实现“由负转正”。
此前，科技板块走出一波陡峭上涨行情，万得微盘股指数自5月中旬以来一路下跌，一举抹平今年以来的涨幅。在小微盘风格整体承压的背景下，多只采取小微盘策略的知名基金，今年整体表现不尽如人意。截至6月22日，金元顺安元启、诺安多策略A、中信保诚多策略A、华泰柏瑞量化阿尔法A、建信灵活配置A、浦银安盛增长动力A、富荣福耀A等产品净值今年以来出现小幅回撤，汇安多策略A、中欧量化先锋A、工银聚享A、中加专精特新量化选股A等回报率均不足3%。
中信保诚多策略的基金经理王颖在接受中国证券报记者采访时表示，近期市场呈现较强的结构性行情，小微盘板块作为市场流动性相对较差的板块，在强大的虹吸效应和资金的连锁反应下表现承压。
另有某公募量化基金经理提到，尤其是近期科技板块涨势显著，形成了资金的虹吸分流效应，小微盘股受到资金面、市场情绪扰动，出现短期波动回撤。但本轮调整更多是阶段性资金与市场情绪扰动，而非方向性逆转。
“其实不仅是小微盘股，近期科技板块资金关注度较高，包括红利、大盘等风格都明显遭到压制。而且小微盘股本身弹性较大，之前已经累积了较多涨幅，出现回调也是相对正常的表现。”该基金经理表示。
知名产品恢复大额申购
2024年至2025年，小微盘策略曾经走出单边上涨行情，万得微盘股指数两年累计涨幅超过87%。在行情加持下，多只小微盘策略基金知名度迅速打开，资金关注度明显提升，诺安多策略、中信保诚多策略就是其中的典型代表。
2024年至2025年，诺安多策略A、中信保诚多策略A的区间回报率分别达到83.74%、62.11%。2024年二季度末，两只基金规模分别仅有2.28亿元、4.65亿元；到了2026年一季度末，基金规模已大幅扩容至50.62亿元、26.60亿元。
随着资金持续涌入，在策略容量等因素的限制下，小微盘基金陆续拉响限购警报。公告显示，2025年5月至7月，中信保诚多策略的限购金额由200万元陆续降低至1万元、1000元；2025年6月至8月，诺安多策略的限购金额也由100万元陆续降低至2万元、5000元。
从2025年9月开始，中信保诚多策略的限购金额逐步上调至10万元、100万元；诺安多策略的限购金额上调至5万元。到了今年6月15日，诺安基金正式宣布，取消诺安多策略全部销售渠道的大额申购业务限制，恢复办理正常申购业务。
“此前持有小微盘基金的投资者累积收益相对丰厚，在近期逆风的表现下，的确有部分资金止盈离场的情况。资金流出也对小微盘风格产生了一定的压制。但同时，越来越多的个人投资者开始了解小微盘基金高弹性的风险收益特征，在小微盘风格承压、估值回落的情况下，已经慢慢开始有部分资金陆续在左侧布局。”上述公募基金经理告诉中国证券报记者。
关注资金集中度变化
站在当前位置，上述公募基金经理提示，小微盘股板块整体估值仍处于历史中低水平。长期来看，小微盘股收益特征较为清晰，虽然会出现阶段性快速回撤，但修复速度也有望明显快于主流指数。
“单边行情下，资金的螺旋式流出会对所有非主线板块造成挤压，但小微盘策略长期的底层逻辑并没有发生变化。并且，经历这一轮大幅跑输‘双创’指数后，目前小微盘成交占比处于相对低位、暂不拥挤，性价比可能逐渐凸显。在左侧适当控制仓位、等待右侧行情出现，可能是相对更为理性的做法。”王颖表示。
随着拥挤度偏高的科技主线高位回落，王颖提示，外溢资金寻找新的强势主线或存在一定的时间窗口，小微盘风格的成长环境有望初步形成。未来A股流动性有望继续维持宽松，当市场没有一致方向或主线轮动时，小微盘品种因盘子较轻、弹性较大，可能具有较为显著的相对收益。
汇泉启元未来的基金经理沈鑫认为，影响小微盘风格走势的核心变量在于资金集中度能否出现边际缓解、市场成交活跃度是否充裕、小市值因子是否具备均值回归动力。“一方面，需要密切跟踪主线内部的分化波动以及资金轮动变化，一旦资金集中度从高位回落，小微盘策略可能迎来流动性回补的窗口；另一方面，如果市场成交活跃度继续保持在充裕区间，小微盘的结构性机会可能依然存在。”
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